【創投包心菜 VC 專欄】和你的資金談戀愛

 創投包心菜：Y小姐的VC專欄。本專欄專注於挖掘神秘創投業界的大小事，偶有公司財務和營運心得分享，適合創業夥伴大小朋友闔家服用，如果說閱讀TechOrange的文章是吃一顆橘子的時間，那麼享用本專欄需要的大概就是香吉士分解一顆包心菜的時間吧(宅)！最後，歡迎點菜！本文同步發表於Y小姐的部落格。

前情提要：9/20現金流課程感謝大家的參加 ，當天很努力的試圖讓不懂初級會計的人都可以進入第一堂課的狀況，希望可以對各位了解公司營運有幫助，當天有很多同學提到希望可以繼續上進階的課程，Y小姐會努力的>"<!!! 備課一次壓力真的是不小阿!!!

記得我們之前聊過：投資錢和你想的不一樣。正因為95%的人大部份的面對錢的經驗都只與自己的收入和花費有關，但是對於如何管理“公司的錢”卻非常陌生，今天就來聊聊，怎麼和你的資金談戀愛吧？

先來看一個超級簡單的基本公式：

本月現金餘額＝上月現金餘額＋本月收入-本月支出
本月收入-本月支出＝每月Burn Rate
本月現金餘額/ 每月Burn Rate = 剩餘存活月數

每個CEO背後的牆上，都應該有這樣的資金時鐘!!! 並且據以做出資金調度和營運上的調整。(借款，開始募資，調整現金流出速度等等)

然後我們再來看看，錢有哪幾種，還有你應該怎麼和他們談戀愛： 對創業者來說資金分成自有的，借來的，還有後續的投資。

1. 自有的錢:

比較特別的是，我把3F放在這個分類（Friends, Family, Fool)，創業者一開始就是拿著3F的錢創業的，這筆錢必須能夠支撐到一下情況之一為止: 1. 借到錢 2.得到投資 3. 公司損益兩平。

 從經驗值判斷，這筆3F的錢，要能夠支撐一個早期創業團隊至少24個月的時間會最保險，有足夠的時間犯錯，從市場的反饋修正，進而得到Product Market Fit ，在還沒有找到PMF之前，談銀行融資或是機構投資都是可能性很低的。如果一個2個人的團隊，一個每月約需要2-3萬元生活，那麼準備至少120萬的現金出來創業是比較合理的。

2.借來的錢:

你應該開始學著交往的對象---銀行。 我們在"你應該認識的金主"有講過銀行這個金主的角色。

最近剛好在創業幫看到這篇文章，裡面談到電商目前在中國籌資的困難度很高。其中有以下論述:

“如果把银行跟网商的关系比喻成谈恋爱，你首先要给银行一个机会，让银行去慢慢了解你，当企业刚有发展的时候，就要到银行去了解沟通，不要等到马上要用钱的时候才去找银行。”

這很實際，有借過房貸的人都知道，如果想要大型的貸款一次成功，那麼之前最好先在銀行開個戶甚至辦張信用卡，開始在某幾家銀行累積個人信用。企業也一樣，如果你的銀行要借錢給你，他必須對你的公司有足夠的了解，才能夠評估出風險高低，進一步做出融資與否的判斷。一般來說，一家企業保持和兩到三家銀行時常有往來是很正常的。不缺錢的大公司也會為了和銀行做關係，而和特定銀行維持一個額度的信用借款，這樣在用錢的時候才有機會借到。

3. 投資的錢:

開始和你中意的投資人談戀愛吧! 請在你的資金水位剩下六個月的時候開始募資 (如果可見的未來一定借不到錢，或是很難損益兩平)，我們之前有聊過，六個月，已經是最後底線了!!!!  投資人需要認識你，你也需要認識投資人，雙方得要確定這會不會是情同意合的一段關係(這就去掉至少兩個月了)。很多人在開始募資後才發現想像和事實總是有落差，有落差無所謂，修正就可以了，但你總是需要修正的時間，再快再精準，你也需要個兩三個月的時間把成果和數字做出來，談妥條件和投資架構等等等，一晃眼到結案，六個月是很難跑得掉的，所以千萬不要輕忽這一段時間的資金預估，不要想得太樂觀認為錢馬上就會落袋，相反的，在投資人的錢匯進來之前，都要假定公司的現金就是只剩下戶頭裡面看到的數字來營運才行。(不要死是最重要的)

每一種"錢"都是不一樣的，你搞清楚了嗎? 若有進一步問題歡迎發問囉! 答案很可能就在下一期的文章中!

（圖片來源： Millzero Photography , CC licensed）

包心菜下午茶：如果你想要給 Y 一些指教和建議，你可以來這裡找我。 Y 小姐的部落格：訂閱 Y 小姐的所有文章！ 

【創投包心菜 VC 專欄】現金流為王

創投包心菜：Y小姐的VC專欄。本專欄專注於挖掘神秘創投業界的大小事，偶有公司財務和營運心得分享，適合創業夥伴大小朋友闔家服用，如果說閱讀TechOrange的文章是吃一顆橘子的時間，那麼享用本專欄需要的大概就是香吉士分解一顆包心菜的時間吧(宅)！最後，歡迎點菜！本文同步發表於Y小姐的部落格。

之前在對岸的創業幫看到一個非常好的專題報導：現金流。鼓勵所有創業者進去把文章讀一讀，如果有看不懂的地方，可以請身邊懂財務的朋友講解給你聽。

今天的重點是什麼呢？

記得Jamie大大說過，創業是大公司的相反，每個人必須五臟俱全（不然是少顆腎嗎XD)，十項全能。

Y小姐偏執的翻譯是： 認命吧，你真的以為你不需要看得懂財務報表嗎？（斜眼瞪）

而精實創業教我們的第一課是，創業公司和大公司的管理方式是不一樣的，所以，使用的財務管理數字和關鍵指標當然也就不同。

那麼，今天Ｙ小姐會計課的第一課是什麼呢？

請一定要學會看現金流。（請跟我念兩百遍，現金為王現金為王現金為王.......)
（不誇張，我個人非常病態的編了一份Ｙ小姐本人的現金流量表）

這句話被發明一定是有原因的。

你可以有滿手訂單，龐大的網站流量，耀眼的品牌，但是死在發薪日的前一個晚上。

現金流的管理和監控對創業公司有性命攸關的重要性。已具規模，商業模式穩定的公司能夠在有效的管理方法之下應付現金流的問題。

但對創業公司來說，這不僅僅是管理，無法預測的營收，因為擴編而倍增的花費，跳票或拖欠款項的客戶，所有營運的危機都會直接威脅到現金流的穩定性。創業公司的現金流預測難度是非常高的。曾幾何時，多少看似前途光明的公司，其實正是在擴充的時候因為現金流試算失誤，周轉不靈而死在創業大夢的半路上。如果這是你，萬事具備，只欠現金，你會不會死也不瞑目？

你知道Y小姐看過幾個只因為現金流而必須屈於現實的團隊嗎？（包括倒閉，用很低的價錢增資，大幅裁員，或是把公司低價賤賣）如果你不想要前述任何狀況發生在你身上，請認真開始看待這件事情。

以下列出CEO看現金流的注意事項：

• 1. 編給自己看的現金流報表請盡可能的保守和符合管理現實--為求隨時能夠知道最壞的狀況是什麼。

• 2. 請找一個有財務實務經驗人士來教你怎麼編。在我看過幾次令我吐血的報表後，放棄土法煉鋼和自以為是的報表吧，讓專業的來教你一次。一般來說，找創業軌跡早你一到兩年的CEO, CFO, 或是很了解初創公司運作邏輯的人會是最適合的。 （比如說拿兩杯星巴克來約我的office hour 阿~)

       萬一找個上市公司的會計師來幫忙看創業公司的帳，他可能會直接自殺給你看。

• 3. 如果估算得對，你應該隨時心裡有底什麼時候應該要募資，也就是剩下幾口氣？一般來說，現金水位剩下六個月的時候一定要開始進行募資，同學們，六個月真的是底線了，背起來！

• 4. 再覆頌一次，最有意義的數字還是現金餘額和每個月的Burn Rate：簡單地除法試算一下錢在什什麼時候就會燒完，看看除下來是不是小於六。活下來比甚麼都重要，千萬不要成為"自殺的"創業者。

還在等什麼，打開Excel，從加法減法開始吧。

P.S. 有人拿刀逼我開財務課，想報名嗎？請在本文章留言領取入場券～XD

（圖片來源：Damian Gadal , CC licensed）

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【創投包心菜 VC 專欄】解讀一個中國電商龍頭的自白

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上週在牆的彼端(雖然我們不用翻牆XD)網路衝浪的時候，在對岸專門聊創業和資本市場的虎嗅網看到了這篇文章：毕胜：我是失败的，但我毕业了。　
副標題下得更聳動：＂電子商務是個騙局＂

( 網購成癮症的Y小姐當下心頭一驚，不~~~~我相信我絕對有讓你們賺到錢啊!!!)

畢勝是誰呢?  他是過去百度的元老級員工（意思是應該有在百度上市的時候賺到錢），曾經擔任過百度CEO李彥宏的特別助理和百度的市場總監，在百度上市之後跳出來自己創辦了樂淘網，現為中國最大的網路鞋城，他最酷的事情是在一天之內就募到了200萬美金的首輪投資。

這麼一號名氣響亮的人物，居然公開在演講場合承認自己經營電商的失敗，(對一個華人來說，這真是不簡單的事情)，並且毫不藏私的分享了許多經營內幕，我認為非常有學習和參考價值!

有興趣的朋友可以點進去觀看全文。以下就來聊聊Ｙ小姐對於本篇演講紀實的心得吧。

一、中國投資熱錢過多砸出了電子商務的紅海:

可以從文中和過去幾年的趨勢看到，電子商務1.0版本基本上打的是價格戰。還記得Yahoo拍賣和eBay當年發跡的過程嗎? 同樣的商品你永遠可以在網路上找到更便宜的。這樣的印象開始造成消費板塊的位移，我們當年開始習慣網購的起點，就來自於＂撿便宜＂。當百貨公司般的購物商城崛起，上面必須備齊所有可能的品項，並且開始打價格戰，過去比價是很麻煩的事情，Google的存在讓我們三秒內可以找到10個網路賣場哪一家最便宜( 最近台灣還出現了 "SaveBar省省吧" ，自動搜尋比價的功能讓Y小姐斤斤計較的能耐又高了一個水平XD，好用喔!)   

經營一家電商背後需要的know-how和工夫絕對不亞於實體通路，但悲傷的事情是，由於網路比價和消費者對於電商價格的預期心理，電商在沒有差異化商品的條件下，打從一開始就必須面對相當低的毛利率。

那在中國發生了甚麼事情呢?

中國被視為90年代以來崛起最快的巨型市場，挾以13億人口及看似遍地的機會，熱錢大量的流進中國。除了美國以外，對於新創事業估值通貨膨脹最嚴重的地方就是中國。一樣的團隊，一樣的成果和商業模式，中國的團隊所獲得的估值可能是台灣公司的好幾倍。

另外，搶市場被視為中國團隊的第一要務，一開始賺錢並不是要事，誰先把最大塊的地盤佔好，並且撐到對手流血競爭到死掉的那一刻，誰就會是最後的贏家。在台灣，網路上賣的東西頂多是沒賺，做口碑搶客人，在中國，除了沒賺之外，他還可以倒貼，每多賣一樣，公司就多虧一些錢，而這些錢哪裡來的呢? 來自背後瘋狂追捧的投資人。

在中國，過多的熱錢快速的把電商變成了紅海市場。本來有錢賺的商業模式，在所有人都在比口袋深，比剩下的氣長，比市場佔有率的時候，瞬間就變成人人流血殺價的地獄。

二、如果你在創業，請學會用數字管理，任何事

在這篇文章裡面，你會發現畢勝用了很多的數字來分析為什麼電商不能做，以及其中的關鍵在哪裡。他沒有用＂感覺＂的。他紮實的拿出了數字來佐證他所看到的現象，他用數字來說服你為什麼電商在中國很可能是一場空。任何一個創業者都無法用 "感覺"來說服其他人，但數字可以。你學會掌握你的商業模式中的關鍵數字了嗎? 如果還沒有，那表示你還不夠用功。

三、如果你正在做的是電商，恭喜你，你在台灣

我們沒有失去理智的熱錢過度投資，和廣闊的地理幅員導致過高的物流成本，加上已經被7-11和Y拍訓練多年的強大物流系統以及占比越來越多的網購人民。台灣基本上處在一個非常適合發展電商的狀態中。下一波的電商中，我認為拿得出差異化商品的品牌會開始滿足原有電商無法滿足到的市場需求。舉例來說，Y小姐過去三個月，已經在標榜天然在地好物的吉甲地上，噴了好幾千塊來買食物了......(零食阿，水餃阿，地瓜阿....對啦我很愛吃....過去網購我甚麼都買，就是不太會買吃的東西，但是吉甲地已經開始獲得我的高額飲食預算了(笑))

最後，承認自己在盡全力嘗試後得到的結果是失敗並不是丟臉的事情，我非常的佩服畢先生可以這麼無私地把他的心路和學會的東西分享給云云創業大眾。他真的畢業了，在關於中國電子商務的這一門課上。希望各位也有從他的分享中得到收穫!

後記: 虎嗅網上面有很多值得一看的文章，網站也有Email訂閱的功能，推薦給各位讀者定期享用XD

[圖片來源：  net_efekt , CC licensed]

包心菜下午茶:      如果你想要給Y一些指教和建議，你可以來這裡找我。

【創投包心菜 VC 專欄】親愛的，你其實不用那麼急

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先澄清，心急和速度是兩回事。我相信沒有人不同意網路業速度至上這件事情。

所以Y小姐今天想要和大家聊的，是最近的感觸，為什麼我們都那麼急? 我們到底在急甚麼? (這裡的我們狹義指的是台灣的網路創業者，廣義指的是台灣人)

這件事情我想了非常非常久，大概有五到六年的時間，每當我常常被背後的壓力推到喘不過氣來的時候，腳步踉蹌到幾乎要跌跤。我就會躲到自己的殼裡面去想一想: 我現在走得這麼急，到底是為什麼?

最近的一些體驗，讓我突然有了一些答案。

我一直是一個活在體制內的人，所以我習慣從大多數的人的人生體驗的裡面去找出共通的問題，然後再想辦法找出答案。所以，為什麼我們都那麼急呢?

後來我想通了。

在求學和職涯發展的過程裡面，我們一直是一匹追著胡蘿蔔的馬。大部分的時間，我們永遠知道下一關是甚麼，考建中，考台大，進台積電，升經理，然後十年後變成某某副總，也許有一棟別墅和一台好車，一個一定會考上建中的兒子和一個長得不差的老婆（喔對了，她一定也是北一女畢業的）。在這個過程中，眼睛看著的，腦筋想的，都是我要怎麼樣得到下一關最大的那根胡蘿蔔。

當你的環境裡面突然沒有胡蘿蔔的時候，你反而會害怕，所以我們習慣再抓個長得像的東西來湊數，然後繼續當那一匹優秀的賽馬。

但是，你問過為什麼你需要那根胡蘿蔔了嗎?

如果在華人的社會中，很多時候是為了「交代」。為了在過年的時候在親戚朋友面前講得出個名號，讓老爸抬頭挺胸；為了老媽每趟去菜市場的時候走路有風； 為了讓自己在夜深人靜的時候，可以心安理得讓自己睡著，催眠自己正在一條安穩又正確的道路上行走。漸漸地，為了「交代」，我們做任何事都要師出有名，如果沒有那個「名」做為代價，也許在付出當下我們就會遲疑。

（這種文化演化到極致就會發生這樣蠢事情：為了可以加分，父母搶著幫孩子漏夜排隊報名志工。為了那張證書，這些人可以完全不管當志工的本意，反正有得加分我就得去，加分進了好學校，容易交代。）

我們很急，急著長大，急著畢業，急著走進社會，更急著成功。因為我們必須要在任何時候，都能夠自信的對別人交代，我們正在很辛苦或很努力的做甚麼。然後我們從來沒有發現「能夠交代」其實不是甚麼多重要的事情。

在很急的時候，我們所有的目光和專注力都聚焦在眼前看似著火的事情上。但是卻忘了跳出原本的框架，以客觀的角度去想一想，我們正在做些甚麼，往哪裡走去，會達成何種目標。

我們一直忘了做一件事情：停下來，想一想，然後開始問一些為什麼。關於你自己的為什麼，關於你的人生的為什麼。否則相信我，在人生的某一個時間點，當你猛一回頭的時候才驚覺，你從來沒有真正為了自己想要的人生而活。我們很急，一直在很急的進入下一關，一直在很急的，給別人一些講得出來的交代。

然後回到創業和就業這件事情上面來看，期待隔夜的成功不也就是很急的具體表現嗎？（當然還包括太天真，無知的樂觀）我跳出來創業，我隔年就要變成一筆大生意，然後就要賺大錢（而且其實我媽只有一年的耐心），然後......呢？（人生沒有那麼短，就算這樣就成功也很無聊耶）

你真的不需要那麼心急，對於創業成功的人來說，他絕對不會有哪一天覺得自己已經功德圓滿，已經「成功」了。既然對於大家認定的成功的人都是處於這樣的狀態的時候，就表示這是一趟很長的旅程，一趟不斷追求成長、改善、向上提升的旅程。

如果路很長，你急甚麼呢？慢下來並且睜大眼睛看，這一路上你都經歷了一些甚麼。

並且聽我一句勸：在往任何方向火力全開加速衝刺前，開始認真的問問那些屬於自己的「為什麼」吧。

（圖片來源：Matteo De Felice  , CC licensed）

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【創投包心菜 VC 專欄】起手無回大丈夫

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上菜啦～本週的標題為什麼會這麼老派呢？（有沒有看阿公下棋的感覺）最近又在一些案例中有一些感觸，就用這在象棋盤上的名句來開始今天的文章吧！

Ｙ最近覺得，CEO的工作非常像是下棋的人，觀其全局，思其進退，運籌帷幄，目的無非是贏棋（存活或勝出）。而對於創業中的小公司來說，這盤棋又顯得更好看懂了。（如果你手上只有三隻兵一隻馬，一眼就看完了吧XD）但好看懂不代表好下，手中的資源少，一個不小心下錯一步，都可能造成三步後的死局。

所以CEO有一個很重要的工作：不要盲目的帶著整個公司一起去死，永遠要確保還有一步活路可走。這樣講雖然重了一點，卻非常符合實際上看到的情況。

創業和在公司上班最大的不同是，當面臨失敗的時候，創業者在面對的時候是毫無任何緩衝的，無情的衝擊會猛力的向整個團隊撲來。而在公司上班，可能因為位階高低問題，或是權限問題，少有人可以遇到必須第一線面對挫敗，甚至導致整個團隊沒飯吃的狀況。在公司上班基本上是為人作嫁，整個體系的設計會讓事情的成敗到最後是公司一體吸收。

所以，若沒有發現這樣的差異對於決策後果的影響，緊接而來常常就會是創業者慘痛的第一課。

Mr.Jamie常常提醒大家創業是大公司的相反，其中有一個道理也是這樣，如果沒有把眼睛和腦袋打開，看清楚其中的差異，那後面隨之而來的通常是狠狠的一跤。

舉例來說：

Ａ主管跟公司公司要了800萬的預算，做新的產品專案。
Ｂ創業者跟投資人圈了800萬的額度，開好公司，準備作第一個產品。

兩個人想做的事情一模一樣，團隊也一模一樣的時候，當ＡＢ同時面臨這已經承諾好的800萬最後只給了一半，你看得出來兩人接下來的差異嗎？有猜出來的讓我知道，Ｙ小姐請一杯咖啡！

對Ａ來說，聳聳肩就可以了，已經花的，是公司的錢，團隊的人，是公司養的，只要我這次夢不要做太大，公司還是願意給我400萬的空間去做新產品的嘗試。

對Ｂ來說，事情就大條了。當Ｂ所有的編制都已經建好（圈內黑話：正規軍作戰），團隊找齊，Burn Rate也和Ａ的Team一樣的時候，如果原本800萬可以讓Ｂ的公司存活一年半，則現在的400萬只讓他剩下9個月可活，若9個月後公司無法賺到和Burn Rate相同的金額（對新創公司來說，這件事情很少成立），那麼現在馬上可以判斷這是9個月後會倒閉的公司。

所以你看出來Ｂ下錯哪一步棋了嗎？

當大公司主管的時候，權限和責任是非常明確的，有指定的年度目標，有預算和成本的數字要控制。基本上，下檔風險除了被開除之外，沒有更大的危險。

但是當你創業的時候，你需要面對的，是所有事。你沒看錯，所有事。

當Ａ可以在遺憾之餘和大老闆抱怨被財務主管擺了一道，害自己的團隊無法大展手腳，回家還是可以安穩睡覺時，Ｂ沒有任何人可以怪罪，而且，怪任何人也沒有用。因為你必須對所有你已經做的決定負責。

就像前面講的，擺在創業者面前的，永遠都是血淋淋的現實，無法閃避也沒有緩衝。在Ａ睡覺的時候，Ｂ必須想辦法湊齊那400萬，或者是裁減原本已經建好的大軍，才有可能讓自己的公司存活。

讓團隊存活的壓力，只有創業者有，

大公司的高管沒有。團隊並不是他的，這也不是他自己的公司。

所以為什麼今天的主題是起手無回大丈夫呢？

用上面的例子和大家分享，當你不是只對自己的肚子負責，而是對整個團隊的未來負責的時候，每一步，都要看得清楚才行。

（這跟決策快慢無關，跟有沒有把眼睛和腦袋打開比較有關係XD)

（圖片來源： Julia Manzerova  , CC licensed）

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【創投包心菜 VC 專欄】菲律賓鏡子

圖: 圖為香港某金融大樓假日一景，菲律賓籍勞工趁放假和友人相聚。
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上菜上菜囉～

可能會有人好奇，Y小姐這陣子去了哪裡咧？看倌們～為了照顧我僅存的小心肝，我上周去放了一個大假阿～

但是我悲傷地發現，即使人在國外，面對着浪漫的風景夕陽和龍蝦（誤），我的腦袋還是轉阿轉阿轉着工作阿....Orz(這就是所謂的勞碌命嗎？）

更不幸的是，因為人在海外，環境改變的刺激，引起的想法和感觸更多，所以回國之後頭整整痛了三天（倒）但是！為了TO親愛的讀者們，還是要咬牙把我在國外的心得分享給大家！

這其實不是什麼特別的故事，這個小插曲發生在阿布達比，我其中一個轉機點。

我一直覺得人會因為搭長途飛機會因血栓而暴斃是一件超級恐怖的事情，加以我是個過動兒（我相信人證很多），實在難以忍受長時間待在同一班飛機上，所以此行去歐洲散心，先轉機到泰國，再到阿布達比，最後才抵達歐洲。

而這一路上經過的風景，最讓我難忘的不是浪漫的蔚藍海岸，不是泰國的腳底按摩（對我就是這麼過分，轉機還要按摩，大推噢XD），更不是普羅旺斯的遍地金黃。而是一個菲律賓女孩堆出來的笑容。

為了友人對媽媽的孝心，我奉命在各大機場搜尋Coach包的身影。在南法遍尋不着，無奈之下只好在阿布達比繁華的機場碰碰運氣。到了阿布達比，一個景象讓我瞠目結舌。我人確確實實在中東，但舉目所見，機場的服務人員，除了警察外，從掃地阿姨到姿態婀娜的愛馬仕銷售員，幾乎清一色是菲律賓人（所以我現在到底飛到了哪裡，馬尼拉？）

走進了Coach的櫃位，一個堆着專業笑容的菲律賓女孩向我走來。介紹包款的時候，女孩一口流利的英文讓我聽傻了。(對，她沒有瑪麗亞們的腔調喔，非常漂亮的英文) ，聊阿聊阿就這樣聊到結帳的時候，我非常確定她是受過高等教育的人。(此外，整個機場的菲律賓從業人員素質非常的高，比菲律賓的首都馬尼拉機場的還要高.........Orz。)

我幾乎在確定看到我要的商品以後就開始恍神，我困惑著，這個聰明又漂亮的女孩子，為什麼不待在菲律賓上班，要跑來阿布達比幫外國人打工呢?

然後我想起了在一年前馬尼拉機場，警察大叔跟我說過的話：我在這邊幹一個月的菲律賓警察，比不上去美國人開的餐廳端幾天的盤子。

然後，在回程的飛機上我開始感到害怕。

我想起了一件事情。Y小姐身邊的朋友，一個個的往海外出走。去了北京，天津，矽谷，香港，曼谷，印度。短短幾年時間，半數以上的人，已經不在國內了。這令人非常擔心，這一群用台灣最好的資源養出來的腦袋，在台灣找不到舞台，被迫往海外尋找更好的機會。還沉迷在台灣經濟奇蹟的光環裡面嗎? 在1950年代，菲律賓曾經是比台灣更繁榮強盛的國家，在亞洲的地位僅次於日本。

這兩天，聯合新聞網開啓了一個台灣經濟快轉的系列報導，其中一篇文章的標題讓人膽戰心驚：星韓眼中，台灣故事的名字叫失敗。

我還記得小學的事情，歷史課本總是在最後一章很自豪地告訴我們，台灣經濟奇蹟有多麼令台灣人感到驕傲。這基本上是有歷史以來，台灣最耀眼的時刻。

可是現在呢?

台灣缺乏新的產業動能，來給更多的年輕人機會。當既有的產業已經面臨成長(甚至是獲利)的瓶頸，砍掉舊人都來不及了，又怎麼可能提供舞台給新人?  君不見，竹科夢已不復存在。過去二十年最能讓年輕人作夢的園地，都已經終結。那麼，下一個二十年，我們該怎麼辦?

培養出新的產業已經是刻不容緩的事情。我們的最後機會，基本上在倒數計時。當我們猛然發現，過去這十年來，台灣並沒有任何顯著的成長和變化時，時間正在從我們的指縫中流逝。

還在等待李國鼎嗎? 根據政府的內部統計，自李先生之後，政府經手的任何一個產業扶植專案，全軍覆沒，無一成功，可見大政府並不是萬靈丹。

資金，人才，所造就出的創業環境，才可能是下一股活水。(所以說創投是有社會責任的啊!!)

如果我們的創業環境可以興盛到形成下一個竹科，那麼就還有希望。

希望下一個20年後，我們不會見到，鄰家台大畢業的女孩，在阿布達比的Coach櫃上，用流利的英文和甜美的笑容衝業績。

[包心菜下午茶:如果你想要給Y一些指教和建議，你可以來這裡找我。]

【創投包心菜 VC 專欄】我有一個夢

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星期六下午，天氣晴。在台大闈場，有一個事件，在未來，或許會被視為蝴蝶效益的開端。

先來解釋一下標題。Y曾經在求學過程中有幾個遺憾，為了那些遺憾，我立下了一個夢。凡是我曾遺憾自己不曾擁有過的，我希望能夠幫助後進者(白話文:可愛的學弟妹)能夠經歷和擁有。

來講個小故事，認識我的人都知道我參加過AIESEC，世界最大的學生組織之一。

AIESEC的經歷啟發了我，給予我完全不同的視野高度及世界觀。而我在AIESEC唯一的遺憾，是我來不及在大一加入這個組織，當我在大一下學期發現的時候已經錯過了一年一度入會的時間，我只能以觀察生的身分度過我的第一年。後來的三年AIESEC生活非常的精采，而這三年中每一次的學習和啟發，都讓我再遺憾一次 : 為什麼我不是大一就進來呢? 我多麼希望我有多一年的時間在這個地方探索! 

萬一，我當年和AIESEC擦身而過，我的人生，會有甚麼不同? (我情境測試的其他結果都讓我非常害怕)

後來我追根究柢，發現問題的根源就在於太少高中生認識AIESEC了，為了避免和我一樣熱血的人(當然不是所有的人都適合這個社團)太晚踏進來或是永遠錯過這裡，我發了一個願，要來牽起這條線。我在大四的那一年辦了一場AIESEC亞太區的國際年會，而和所有的國際會議不一樣的是，我們爭取了讓高中生與會兩天一夜的機會，讓高中的學弟妹，有機會及早的體驗國際交流和打開眼界。(為了這個夢，整個團隊籌備工作量加倍那真不是開玩笑的.......)

但很值得。

當我收到雪片般的來信告訴我，他們的人生從此不同的時候。

當我看到這些高中的弟弟妹妹因為受到30個國家的文化刺激而眼神發亮的時候。

當我在一年後、兩年後、三年後，都還有人特地跑來告訴我說，當年的這個活動，帶給他的人生多大的影響的時候。

我知道我們做到了。當年的那一場活動是蝴蝶效應的源頭，而後續的正面影響，還會無止盡的擴散下去。

那上星期六發生了甚麼事?
上星期六是台大創意創業學程和appWorks Ventures之初創投聯合主辦的新創公司媒合會。
這是我們的團隊一起發的一個夢。這個夢很簡單，把那些血液裡面留著創業魂的人，帶到創業家的面前來。

就像是Iris在前幾天報導為這次活動下的標題: 你其實還有更多選擇

這時候心中的OS就想說，一定又會有非常多的人跳出來說，創業?! 鼓吹風險這麼高的事情真的是教壞小孩。而事實上是，該是這個社會跑出更多的壞小孩的時候了。

也許有點年紀的人都會同意我這句話: 人生，在哪一個轉折的路口不是一個賭注?

往往看起來安穩的選擇也就是溫水煮青蛙而已。(把眼睛矇起來就感覺比較沒事，對吧?)

永遠都是trade off而已，拿A換B，重點在於: 你想清楚，也看清楚眼前的路了嗎?

作為一個台灣的學生有的時候挺不幸的，學校能給的外在刺激不多，在校園內的價值觀非常單一(並且跟社會現實相差甚遠)，所以在象牙塔關了十幾年的人，進到社會以後才會發現以前所信仰的事物在外面的世界完全不是一個樣。我們發的夢，也不過是在熱切得告訴這一群人裡面，氣味可能和我們相似的人，你其實還有更多選擇。

那我自己呢 ? 在我的自我介紹裡面可以看得出來，Y小姐是個反骨的人。

當初在決心跳進這個圈子前，我在無數個夜裡轉轉反側，我問了所有人都會在隔天早上問我的每一個為什麼，我在醒來的時候仍然沒有答案，但是我唯一確定的是，沒有把手伸出來，會是我一輩子的遺憾。

所以你在這裡看到了我，所以轉眼間我也寫文章寫了這麼一陣子了。

我有一個夢，夢裡的所有年輕人，都看得到身後更寬廣的舞台，都有勇氣給自己奮力一搏的機會。

我期待兩年後的你來輕拍我的肩膀，告訴我，那個天晴的星期六下午，你在這裡遇見了下一段的人生。

（圖片來源： [auro]  , CC licensed）

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【創投包心菜 VC 專欄】投資錢跟你想的不一樣

 
創投包心菜：Y 小姐的 VC 專欄。本專欄專注於挖掘神秘創投業界的大小事，偶有公司財務和營運心得分享，適合創業夥伴大小朋友闔家服用，如果說閱讀 TechOrange 的文章是吃一顆橘子的時間，那麼享用本專欄需要的大概就是香吉士分解一顆包心菜的時間吧(宅)！最後，歡迎點菜！

喔～各位親愛的讀者們是不是很想念我呢～～～（毆飛）在瘋狂加班兩週之後本專欄在 Y 小姐的使命感作祟下又重新活過來了阿！（拭淚）

那麼今天要跟大家分享的概念是什麼呢？最近在密集的接觸幾個投資案之後針對投資人和創業者出發點的不同有些感想，就和大家來聊聊觀念中的投資吧！

這陣子 Y 小姐在工作上有種體悟，那就是創業者和投資人老是覺得對方是外星人（但很有趣的是他們很需要彼此）在我談了 20 家以上的公司後，前幾天我突然恍然大悟！所以冒著吐血和中風的風險也要在母親節的時候把文章趕出來阿～

＊投資錢和你拿過的所有錢都不一樣

創業者和投資人之所以老是覺得對方是外星人，其中最重要的原因是對“投資錢”的看法有很大的不同。Y 在這中間恍然大悟的點是什麼呢？那就是投資錢和所有我們從小到大拿過的錢都不一樣。

大部分的人對於錢的共同記憶是：小時候的零用錢, 唸書時的獎學金, 父母給的生活費, 政府專案補助， 和公司給的薪水, 通常在人生的後期還有遺產和退休金

這些”錢的記憶“大概佔到 95% 的比重不誇張。

那麼為什麼說都不一樣呢？很簡單，只有少數的人會有創業的經驗，這少數中又只有極少數會跟專業投資人募資（開早餐店不用找創投）

因此，只有極少數的人會對“投資錢”有感覺 ，並且一生不會有太多次經驗。

廢話鋪了這麼多，有沒有人先看出重點了呢？在 95% 人的人生經驗裡面，所有獲得金錢的方式都是”單一流向“，你做了某件事情，因此你得到某筆報酬，錢進戶頭之後就完全屬於你。讀書第一名有獎學金，每個月會有薪水，祖上的遺產，你可以通通花掉，因為在錢進去你戶頭的那一刻，他就完全屬於你。

投資錢不一樣。投資錢帶有”責任“。

這是唯一一種期待回流的錢，這不屬於創業者本人，屬於公司，屬於全體股東。

這是一筆有期待的錢，專業投資人以投資為生，這當然不是一筆慈善捐款或是拿發票核銷就好的政府補助。

（講開了其實沒什麼，但大多數的人對這件事情其實誤會的很深）

投資人期待的是，在拿錢支持你，盡可能的幫助你的生意做大後，這一筆投資未來所能回報的價值。我們常開玩笑說這是不用還的高利貸（公司倒了沒關係，但是公司成功了，投資人要五倍十倍把原本的投資從公開市場上拿回去）

而這樣的例外造成的誤解（誤解投資錢也是單一流向的錢）就常常成為兩方溝通不良甚至彼此討厭的主因。

換句話說，專業投資人的經營團隊也是要對基金公司的股東負責的。這樣想就簡單得多了。

＊拿到投資不是成功的表徵

--讓你的股東賺到錢了以後才是 (當然還有很多 KPI）

拿到一千萬，意味著你以後得把這一千萬變成五千萬，甚至是一億。這樣想就比較笑不出來了吧。所以媒體的報導方式可能都要稍微修正一下，拿到投資錢,可能是成功的敲門磚或墊腳石，但不值得被當成創業成功來大書特書，畢竟這個時間點才正是責任和壓力的開始，從今以後，你的肩膀上扛著更多人。背著更多的責任（我會傾向說拿到投資，代表的是團隊或是商業模式獲得認同）

＊等你坐到桌子另一邊你就知道了

北美知名創投 Mark Suster 的網誌的名字取得好：Both Sides of the table ，談判桌的兩邊正好代表了兩種立場 , 但這兩種立場並不是完全對立的（世界上也有許多成功的投資案不是嗎？）兩個圓中取最大的交集, 透過溝通可以讓兩邊非常兩情相悅的結婚（投資是一種結婚, 相信我, 以雙方相處的緊密度和攜手共度的時間長度，這完全是婚姻） , 各取所需, 所以重點都在於：你非常清楚自己想要什麼，足夠的銀彈？好的投資機會？ 那你準備好搞清楚，坐在對面的那一方想要的是什麼了嗎？

如果換着角度想一想，也許對方的世界就沒有那麼難懂了對吧？！

（圖片來源：x-ray delta one  , CC licensed）

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【創投包心菜 VC 專欄】可轉債的黃金年代（下）

創投包心菜：Y小姐的 VC 專欄。本專欄專注於挖掘神秘創投業界的大小事，偶有公司財務和營運心得分享，適合創業夥伴大小朋友闔家服用，如果說閱讀 TechOrange 的文章是吃一顆橘子的時間，那麼享用本專欄需要的大概就是香吉士分解一顆包心菜的時間吧(宅)！最後，歡迎點菜！

我想大概從發文時間是星期幾，大家就不難推測我本周的生活是怎麼過的了 Orz.......我今天也好睏(倒).....總之還是要乖乖上菜囉～上周和各位斧頭幫（？）的讀者們大概聊了一下什麼叫做可轉債，還有可轉債發行的種種優點。這週要更深入一點的聊秘辛囉～顆顆～
可轉債在實際發行的時候，有哪些狀況會發生呢？本篇就先針對種子募資所使用的可轉換票據當作示例來解釋吧！

A 公司在 100 年 1 月 1 日發行兩百萬可轉債，發行當時市場可能"估值"為 800萬(Valuation, 估值不等於價值)。

[假如說這個時候是直接發行普通股，那麼800+200=1000 (post money)，200/1000=20%，公司直接是以稀釋20%的條件去換到200萬的投資。]
假設發行可轉債條件如下:

• 轉換價格：約定價格X元/ 或是可變動轉換之價格，以時間為變數。(後者是高階班了，拿咖啡來找我，乖)

• 轉換條件：我可以在某個時間內主動把債轉成股，不然就是到期自動轉。
  把這個想成發動轉換的條件，這是談出來的，通常轉換條件設計的發動權會在創投方，但也可以兩方同意一個方式去發動債轉股。在轉換條件會約定在發行期間內如何發動，以及發行期間結束後（給你衝估值的緩衝時間結束了）應該進行增資動作等等約定。

• 贖回條件：在發行期間可以X%的利率贖回該債券，或是發行期間結束後投資人若不轉換，可以以X%的利率賣回此債。
  (在執行債轉股以前，這在實質上是一種債，所以是可以贖回的，但問題是投資人就是想要投資你才接受可轉債的，所以贖回條件會把門檻設的較高，他心裡面最終的期待還是轉成股權)

• Cap：下一輪增資的公司估值不得超過特定數字(等於是加頂蓋，或是說只有持有人可以用打折價轉換)
  蓋子：還記得上次我們提過嗎？可轉債的彈性之一是可以解決估值不易的問題（待下一輪增資再決定估值）但是雖然本輪沒有決定估值，也就是說投資人拿到的share還是不確定的，被投資人卻已經拿到錢了，在可轉債發行的那一刻，撥款入帳，投資人的風險就已經發生。所以說可轉債為了被投資的公司開了方便之門，同時也必須讓投資人在丟錢那一刻開始冒的風險值得，因此通常在條約裡面會約定一個 cap ( 蓋子 )，約定下一輪增資的時候 1. 可轉債持有人參與增資的價格較後進之投資者享有折扣 2. 估值不得超過特定金額。

Y小姐 覺得這個設計還蠻人性的，投資人給你時間去衝估值，所以如果公司估值衝出來了，轉換時你的稀釋程度會較低，但是因為投資人已經在一開始和你一起冒了風險（比起其他正在觀望的投資者），所以在估值成長的時候同時享有折價的好處，是不是蠻合理的呢！假如，這家 A 公司(這甚麼鳥名字好像會計教授取的)，在發行期間結束後估值來到了1800萬，而估值的蓋子是 2000 萬時，投資人的 200 萬在此刻轉換，是用 200 萬換到了 10% 的股份。(1800+200=2000; 200萬/2000萬=10%)，一樣是在某個特定時間取得兩百萬，如果創業者衝得快，是可以稀釋比較少的喔! 同時在公司成長的時候也向投資人證明了公司的能耐，對投資人來說是很棒的訊號！

看到這裡我想你也差不多要睡著了....(那邊那個同學!!! 不要流口水可以嘛?!) 

所以真的有問題就寫信來問吧哈哈哈~

最後的小提醒：

• 不要忘了，它還是債:
  所以如果沒有轉換成股權(不管是主動發動還是被動發動)，你是要還錢的！公司清算的時候債權優先於股權喔！(所以假設你有發動權那還是轉一轉吧XDDD )

如果真的看得意猶未盡，有需要更了解的創業者們，來約我的下午茶吧：Ｄ（是說最近喝咖啡喝到手一直皮皮挫XD）
（圖片來源：cobalt123, CC licensed）

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創投包心菜 VC 專欄 : 可轉債的黃金年代（上）

創投包心菜：Y小姐的VC專欄。本專欄專注於挖掘神秘創投業界的大小事，偶有公司財務和營運心得分享，適合創業夥伴大小朋友闔家服用，如果說閱讀TechOrange的文章是吃一顆橘子的時間，那麼享用本專欄需要的大概就是香吉士分解一顆包心菜的時間吧(宅)！最後，歡迎點菜！

在開場聊可轉債之前先跟大家下個跪（咦），上周實在是太忙了～導致這篇精彩的文章晚一周端到讀者面前，對於上周每天殷殷期盼的讀者們我真是不知如何謝罪阿～！！ （好我跪完了）

之前一直非常想要寫關於可轉債的主題，一直延宕着，直到上上周我在TechCrunch上看Scott Edward Walker 所寫的這一篇，整個像是被炸到一樣！寫得真是太好了，趕快來和大家分享一下～

為了讓大家比較好消化然後不會看到睡著，這次會分上下篇，並且挑出Y小姐覺得比較精華的重點來做講解！

為什麼標題叫做可轉債的黃金年代呢？根據Soctt Edward Walker 的說法，他當律師的18年以來，他從來沒有看過seed funding這麼蓬勃地在市場上發生過！seed funding目前在美國最流行的形式之一就是用可轉債，所以我想這個名詞是很多創業者開始需要認識的噢！

• 什麼叫做可轉債？

我們本篇所談的可轉債包含convertible note 和 convertible bond ，兩者在經濟實質和操作上對於投資人和創業者來說差異非常小（存續期間的差別）。本篇主要談的是存續期間較彈性的convrtible note。可轉債是一種短期債務，發行和存在的目的為在未來的某一個時間點以特定條件或價格轉換為該公司的股份。所以請大家記得，可轉債是為了長期來說可以投資你的公司而存在的噢！（債券持有人通常對於跟你拿利息一點興趣也沒有，著眼的是公司的長期成長潛力，又不是搞銀行的你說是不是）

• 初創公司為什麼不太適合直接發行普通股（給投資人）

直接發行普通股的做法不是不行（知名的 YC 就是直接拿公司的普通股），但會有以下的問題：

1. 這個時候的公司估值很難決定：人家拿一百萬給你，到底佔多少股份才合理？
2.稅務問題：後進投資者會用比較高的價格去購買股票，如果用買老股的方式操作，創辦人會馬上面臨稅務問題
3.在拿的錢為數還不多的時候，增資發行普通股是一件很費力氣並且沒有效率的事情。（這時通常都是CEO本人執行）

• 發行可轉債的好處

1.速度，速度，速度
convertible note 不像是普通股，只要兩到三頁的法律文件，雙方合意簽名後整個程序就可以完成，能夠有效率的拿到你初期所需要的資金，而不需要經過一大堆惱人的行政程序。這個時候暫時性的，是帳面上的債。債權和股權的創造和發行在速度上是差很多的。另外行政成本上也會比發行普通股低很多。

2.把估值問題交給自己開拓市場的能耐
就像前面說過的，發行普通股的時候會有決定估值的問題，但是可轉債通常會約定在下一輪增資的時候一起以（用較優惠條件）做股權的轉換，因此可轉債約定的彈性較大，可以依照雙方 當時的狀況和協議而設定（相較之下普通股的彈性很小）， 所以同時滿足了對於早期投資人的風險補償和保持創業者的積極行為動機（做得越好估值就越高）。簡單來說，在估值方面，對startup 來說可轉債彈性是比較高的。

3.更多的自主性和控制權
非常早期的股權投資其實風險相當高，因此大部分的投資人會要求拿特別股而不是普通股（畢竟人家是冒了風險的），但是特別股就意味著更多的控制和干涉，通常會伴隨著要求董事會席次，和未來的投資人的相較之下更多的優惠條件。

寫到這邊我相信你們已經快要睡著了，下週一再來介紹可轉債的操作模式和常碰到的問題吧～敬請期待！
（Ｍ先生我偷偷在這邊揮手看你有沒有看到XD，這堂課你們要好好聽阿！) 
（圖片來源：mike@bensalem, CC licensed）

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創投包心菜 VC 專欄：找錢好難？！

創投包心菜：Y小姐的VC專欄。本專欄專注於挖掘神秘創投業界的大小事，偶有公司財務和營運心得分享，適合創業夥伴大小朋友闔家服用，如果說閱讀TechOrange的文章是吃一顆橘子的時間，那麼享用本專欄需要的大概就是香吉士分解一顆包心菜的時間吧(宅)！最後，歡迎點菜！

從上週五開始Ｙ小姐實驗性的在粉絲頁上面開了一個許願池，讓所有讀者可以針對自己想要瞭解的問題舉手發問，感謝讀者們的熱情幫忙，收集了幾個問題後，本週就來聊聊：＂找錢＂這個主題！

找錢在定義上分層很多個層次。從挽起袖子開幹那一刻，自己準備好的那一桶錢，到股票上次那一刻，從公開市場拿的錢。這中間大概有三到四個階段。這次發問主要問的是第一次找投資人的錢時該怎麼開始，應該介於第一階段到第二階段之間。今天就以這個角度來談談吧~

找錢之前，以下是Ｙ認為你應該問問自己的幾個問題：

•  你為什麼需要錢？

拿錢的理由非常重要。不管你的對象是家人、天使、還是創投。

為什麼你需要在這個時間拿錢？如果目前你有一個好的團隊，但是尚未開始你的生意（或是生意未成氣候，還沒有商業模式），這個時候能拿到錢大致有自掏腰包、家人、熟識你的天使這三種。 讀者發問的都是第一次找投資人的錢的狀況。那麼你有沒有想過，為什麼需要拿錢呢？起始資本不足？（這個階段只有天使或是超級天使可以幫你）

還沒有找到商業模式，但是錢已經燒得差不多，快撐不下去了？（請學習精實創業）
找到商業模式，準備砸錢下去把生意規模放大？（恭喜你，這個時候找到錢的機會大增）

你是以上哪一種呢？

• 開始做功課吧！！

就像金融業其實有百百種分工，你想要找的金主，其實也是冤有頭債有主的。專業投資機構通常有專門的投資領域和投資階段，例如各家ＶＣ的投資有強烈的產業偏好，並且專注在早期投資，而投信公司可能只操作上市櫃的股票交易。私人投資公司可能甚麼都吃，只要你能讓那個老闆對你感興趣。

你知道，專注於投資你所屬產業的投資者有哪些種類？哪幾家創投？那些同業在甚麼階段被投資過？投資的偏好？近年的出手紀錄？

知己知彼是一句老話，但絕對不是廢話。下苦功去了解這些你要去娶回家的對象，絕對很值得！

• 甚麼時候該拿錢？

這非常難說。完全看個案而定。(這邊說的錢是來自投資人的第一筆相對大的錢，約五百萬起)

但Y認為的大原則是
1.已經找到商業模式
2.公司的價值已經做出來了( 被投資人認可 )

背後的邏輯很簡單：

(1)這是一筆投資，股東錢丟進來是希望以後有倍數成長的，具有商業模式表示你開始有能力為股東帶來價值。

(2)如果你可以在沒有任何外力援助的狀況下就把公司做到有一定的價值( BootStrapping, Mr.Jamie說的不求人的創業模式) 那麼你坐上談判桌的時候就有更多籌碼，股權也比較不會被大量稀釋，搞得兩輪增資之後自己手上的股票剩下沒有多少。

一樣，沒有準則，但是想要享受自己創業的果實，這兩件事情你必須注意一下～

• Tel me, Why YOU？

有趣的是，市場上跟你做一樣事情的人一定存在，投資人都有一個默契，idea 不值錢，做得出來才是真的( 大家都看過社群網戰中那兩位帥帥的金髮划船隊員吧 !)。所以在市場上有這麼多競爭者或是替代品的情況下，你如何讓你的投資人相信，把這個商業模式或是產品做到成功，你這個團隊的勝率最大？

• 你打算怎麼使用這筆錢？

再提一次，這是一筆投資，不是Free Money ，所以你的投資人在押寶之前需要知道，你要怎麼用這筆錢，來放大商業模式，投資在讓公司能夠長大、更具競爭力的地方( 製造業可能是購置最新的設備，網路業是建立一個團隊去執行已測試出來的商業模式 )，用這筆錢來支付原本每個月都會出現的帳單，聽起來絕對不像是一個誘人的投資。

感謝親愛的讀者們很熱心地給我意見，如果有需要了解更多的，都歡迎在每個周末來包心菜許願池許願喔~~~~(灑花)

[包心菜許願池 : 如果你有任何關於資本市場或是創投感興趣的問題，你可以來這裡向Ｙ小姐發問，也許下週你就會看到你的問題被解答囉！]

（圖片來源：blue sky, CC licensed）

創投包心菜 VC 專欄：說說 IPO 這回事

創投包心菜：Y小姐的VC專欄。本專欄專注於挖掘神秘創投業界的大小事，偶有公司財務和營運心得分享，適合創業夥伴大小朋友闔家服用，如果說閱讀TechOrange的文章是吃一顆橘子的時間，那麼享用本專欄需要的大概就是香吉士分解一顆包心菜的時間吧(宅)！最後，歡迎點菜！

Y最近發現，很多讀者迴響和來信發問的都是跟 IPO 還有資本市場有關係的文章，雖然 IPO 距離大多數的公司都有一定的距離，不過基於讀者服務的心態，我們這週就來簡單地聊一下 IPO 這個讓創業家魂牽夢縈，創投口水流光的詞吧！

註：雖然台灣人口中的股票上市其實包含上市和上櫃這兩種情形，為了讓大家好懂，以下所述皆為台灣資本市場“上市”的條件 ，並且講得比較簡化一些。

• 誰可以 IPO ？ 在台灣，達到特定形式要件的時候可以具備申請上市的資格。
  1）資本額：實收資本額達六億
  2）設立年限：滿三年以上（開比較久的公司不容易倒，吧？）
  3）獲利能力： 連續兩年稅前淨利率在6％以上或是連續五年3％，簡單來說，你必須展現穩健的獲利能力。

但台灣因為過去培養了大量高科技事業的公司，所以為了這些燒錢燒得很快的產業開了上市的方便之門（別忘了，上市的目的之一就是為了籌資），如果你可以讓“中央目的事業主管機關”  承認你是高科技事業，則以上的規則對你來說其實都有更多的彈性。

• IPO 有什麼好處？

1）相信小公司和中公司都會面臨一個長期的挑戰：找人才。
當你的公司貼上股票上市的標籤的時候，瞬間走起路來就是比別人有樣子。台灣的人才有極端的往大公司匯流的傾向，因此，在小公司和中公司都徵才不易的情況下，上市這個動作就會顯得關鍵。（簡單來說就是貼個金牌在身上，大家請開始認識我這樣）Ｙ過去的客戶，有相當程度是為了這個原因而考慮上市的。

2）籌資管道
蓋新的產線是要錢的，做大市場是要錢的，要把自己的生意越變越大什麼都要砸錢，所以對於台灣的高科技事業來說，當年透過上市一途向公開市場募資，他們才得以長成現在的龐然巨物。（隨便一家資本額都是兩千億.....）

3） 公司營運體質調整IPO 不是人人做得到，券商（投資銀行）扮演著輔導企業走向上市的關鍵角色，其中有非常多跟公司治理，內部稽核，和管理正常化有關的規範，都需要一一改善以符合上市主管機關的要求，這個過程幫助了企業走上正規的營運和適度的資訊揭露，對於很賺錢但是內部管理亂七八糟的公司來說（相信我，慘不忍賭還不足以形容我看過的事情....），上市給了你一個重生的機會。

4）解決接班問題，引入專業經理人這個應該也可以解釋為什麼中南部很多企業都已經活了三五十年了才要上市，很簡單，兒子不接，老子沒辦法只好尋求外援，但是以家天下體制讓外人接手是要出亂子的，這個時候就需要靠上市的體質調整來換取一個適合專業經理人發展的環境，這種時候，你才請得到真正的咖來繼續為你扶這個天下。

• IPO 必經的過程和挑戰

和券商纏鬥，阿，不是....是纏綿至少兩年的時間。一年半到兩年算快的（如果你覺得券商的肝不是肝的話 XD），若是有一些主管機關非常在意的點短期不能解決，跟券商交往四年都不會算是少見。但基於上述的所講到的一些原因，這個過程是值得！（通常還會順便撿到一個CFO，當一個Banker已經摸透你的公司上上下下裡裡外外達三年的時間，不覺得沒挖過來對不起自己嗎？）

• 誰可以不上市？

如果一直都可以賺得飽飽，公司自給自足的很開心，然後也沒有兒子忤逆的接班問題，的確是存在着一批隱藏的企業是完全夠格，但是任憑券商說破嘴巴也不甩上市的。如果可以不用在股東大會被罵，誰想當那個冤大頭阿！ （這就是券商眼中的林志玲了）

拉哩拉雜的說了一堆，也許還有缺漏，但無論如何，把自己公司的價值做出來以後，你才可能要花時間傷這個腦筋囉～

 如果想要瞭解更多，台灣證交所的網站是你做功課的好選擇！

（圖片來源：Stuck in Customs, CC licensed）

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